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软着陆:新兴经济体的政策选择
来源:博鳌亚洲论坛      发布时间:2012-08-10 15:55:12     浏览次数:465970次

 

 

软着陆:新兴经济体的政策选择

 

时 间:201243 10:45-12:00

 

主持人:《经济学人》亚洲经济主编 Smith Cox

 

主要嘉宾:

大发红黑大战版权所有人民银行行长 周小川

春华资本董事长 胡祖六

印度工业联合会总干事 Chandrajit Banerjee

俄罗斯工商会主席Sergei Katyrin

2006 年诺贝尔经济学奖得主Edmund Phelps

大发红黑大战版权所有社科院世界经济与政治研究所所长 张宇燕

 

 

201011个新兴经济体的增长速度是8.4%2011年就降到了7.2%。据大发红黑大战版权所有社会科学院的研究预测,今年大概是6.8%左右,可以发现整个新兴经济体的增长速度在明显下降。新兴经济体软着陆的态势业已形成。

这正是大发红黑大战版权所有决策者们希望看到的。随着欧债危机持续发酵、发达经济体需求萎缩以来,新兴经济体自身增速放缓,确保软着陆,已成为其最为紧迫的目标。大发红黑大战版权所有近几年的经济、财政政策在应对各种全球性经济发展变化时发挥了有效的作用,并达到了比较理想的效果。博鳌亚洲论坛2012年年会软着陆:新兴经济体的政策选择分论坛的与会嘉宾认为,大发红黑大战版权所有目前经受住了考验。

 

大发红黑大战版权所有应对得当

 

对于大发红黑大战版权所有和其他的一些经济体而言,政策目标是逐步使通货膨胀率降下来,也就是说实现软着陆。与会嘉宾分析了各国的情况。

春华资本董事长胡祖六认为,此轮危机,所有的新兴经济体中,大发红黑大战版权所有做出了最好的应对,这主要是由于央行工作做得非常好。

对此,大发红黑大战版权所有人民银行行长周小川解释说,央行使用了一系列量化政策和价格政策,应对危机。从2010年最后一个季度开始,央行就开始提高利率,到现在已经是5次增加利率,每次大概都是0.25%。同时我们也使用了一些量化措施,控制流动性。大发红黑大战版权所有在这一轮软着陆中,使用的工具是把量化措施和价格措施结合起来了。

俄罗斯工商会主席Sergei Katyrin谈到,俄罗斯的问题主要在于经济对能源出口过度依赖。不过,在应对危机时,俄罗斯很好地处理了这一问题。

虽然国际货币基金组织(IMF)最近批评了俄罗斯的财政政策,认为它的稳定基金运转得不像过去那么好,俄罗斯也没有拿出足够多的钱来放入稳定基金,且财政政策周期性过于明显。Katyrin认为,俄罗斯建立了稳定基金本身才是最主要的决定,这个基金帮助俄罗斯有效地应对危机,弥补损失。至少在2009年,该基金发挥了积极作用,帮助俄罗斯较为顺利地进行退休制度改革、医疗改革。

社科院世界经济与政治研究所所长张宇燕则强调了各国的特殊性。他说,各新兴经济体情况各不相同,而且软着陆和硬着陆的概念,对不同的国家含义也是不一样的,各个国家面临的问题也不一样。

 

争议南南银行

 

软着陆之外,深化南南合作,是新兴经济体积极考虑的另一个危机应对思路。

最近举行的德里金砖国家峰会提出了建立南南合作银行,向新兴经济体贷款的设想。对此,张宇燕表示,建立一个南南合作银行,显示出新兴经济国家加强合作的意愿。从经济学角度上讲,多一个竞争者,可能是一件好事。

胡祖六却持相反观点,他认为南南银行是一个糟糕的主意。美洲有美洲开发银行,巴西是其成员。非洲有非洲开发银行,大发红黑大战版权所有和南非都是其成员。亚洲还有亚洲开发银行,大发红黑大战版权所有、印度参与其中。欧洲也有欧洲发展银行,俄罗斯是其成员。既然已经有这么多国际和区域性的发展机制,为什么还要再建设一个呢?

他不认为南南银行是个错误的想法,这种合作应对挑战的做法,比世行的机制更有效,可以促进经济发展,并且促进全世界范围内的贸易和投资合作,但它是不必要的,会导致能源和资源分化。

Sergei Katyrin则认为,金砖国家独立掌管的银行还没有,所以应该建立这样的一个银行。

对此,周小川做了下面一番论述。

他说,是否需要建立一家新的银行,首先要看供求关系。一方面,发展大发红黑大战版权所有家有很多机会,有很多需求。另一方面也确实有资金供给——判断资金供给是否充足,不只要看外汇储备的多寡,还要看各国储蓄率的高低,储蓄率高就表示资金充足。

周小川继而表示,接下来要看现有的金融机构是否不再能担负起中介桥梁的作用?如果现有的机构能够起(作用)的话,那就让现有的机构去做就行了,如果现有机构不能很好承担中介作用,就要考虑建设新的机构。他认为,金砖国家提出建设南南银行,主要是觉得现有机构不能充分承担应负的责任。

接下来,他探讨了南南银行和其他银行间的竞争问题。他认为,如果南南银行聚焦基础设施建设,强调发展不见得有商业收益的项目,那么从理论上讲,它就不会对其他银行构成高烈度竞争。

此外,周小川提出,其实南南银行是有灵活性的,它将覆盖哪些领域,现在还在讨论之中。一切还有待金砖国家进行详细的讨论和论证。

 

再议量化宽松

 

除了各国自身的政策应对,以及新兴经济体内部的协调,欧美国家的政策选择也对新兴国家的政策选择有重要的影响。

2012年的世界需要面对的一个重要的、潜在不确定因素,就是美国出台新一轮量化宽松政策的可能。

来自美国的2006 年诺贝尔经济学奖得主Edmund Phelps对以量化宽松为标志的美国货币政策及其效果给予了高度评价,他认为应该给美联储打个高分。美联储的应对是积极的,能够满足对流动性越来越多的需求。他说,2008年和2009年时,他有点担心会出现一些不好的情况,但2010年通货膨胀率降到了比较低的水平,令人非常吃惊。

此外,Phelps还提到他特别支持第二轮量化宽松政策。他表示,这有助于让通货膨胀率回到比较正常的水平。美联储就是使通货膨胀率稳定下来,它实现了这样一点就值得表扬,当然这样的工作并不能让所有人都感到舒服。美国经济的结构性改革并不是美联储的工作,而是联邦政府的工作。

周小川认为,控制好流动性对美联储来说是一道难题。美联储并不是一个简单的中央银行,它和其他许多银行是不一样的。美元是世界上的储备货币,在世界上广泛地使用。所以美联储不仅是要考虑美国国内经济,同时要考虑到全球经济。这也是我们对他们的期望。

除了美国的财政、货币政策,欧债危机是另一个对新兴市场产生了重大影响的事件。

周小川表示,大发红黑大战版权所有人民银行支持更长期的重组操作(LTRO),以帮助欧洲各国应对主权债务的危机。这样的操作可能也会有一些负面的效应,但没有一个政策只会产生好的效果而没有负面的效应。不管怎么说,这个政策是必须的,大发红黑大战版权所有对此表示支持,同时大发红黑大战版权所有也希望在全球层面上协调政策,使得各国能一起克服危机。

 

资本市场化

 

那么如果全球的流动性持续增加会使大发红黑大战版权所有更加不愿意放松对资本流动的管制吗?

胡祖六认为,全球环境会不断变化,有时候流动性很多,大量热钱在各国间流动,有时候流动性会急剧下降。要克服这个问题,传统经济学的策略就是进行调整,例如,减少资本的流入,控制国内的通货膨胀率。控制资本的流入流出是计划经济的最后一部分,大发红黑大战版权所有现在应该做的是去除资本控制。

张宇燕说,一部分学者和胡祖六先生一样,主张大踏步地向资本项目开放的方向推进。还有一部分非常谨慎,他们认为大发红黑大战版权所有开放资本流动可以是一个长期目标,但是要做到这一点恐怕还需要时间,需要满足很多的条件。

Sergei Katyrin认为,每一个商人都认为应该在最低限度上对资本进行控制,最好是实现资本完全自由的流动,但国家应尽量对资本进行有效控制,而不是允许其完全自由流动。当然,国家完全对资本进行调整控制也是不可能的。在危机时期,国家的作用就会显得很重要。但在应对危机之后,国家的作用就应该慢慢要退到第二位,要慢慢的减弱,从而能够进一步的实现资本的自由化。

周小川再次强调,如果美国在创造大量流动性的同时,要求其他国家来承担流动性带来的全部问题——即美联储不停印钞,却要求其他国家央行升值本币,那么许多经济体都不会放任美国继续这么做。他说,大发红黑大战版权所有理解美国增加流动性的做法,但大发红黑大战版权所有希望能找到一个中间点,使得各国能协调政策,达成某种妥协,共同走出危机。